Cổ phiếu VHC của Vĩnh Hoàn đã phá đỉnh dài hạn xác lập năm 2016. Năm 2018 chuẩn bị sẽ là 1 năm gặp khó của ngành cá tra, tuy nhiên Vĩnh Hoàn vẫn đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng khả quan.
Kết thúc tuần 19-23/03, cổ phiếu của CTCP Vĩnh Hoàn (VHC: Hose) cũng vượt qua mức giá lịch sử của doanh nghiệp này từ khi lên sàn nhưng có diễn biến hoàn toàn ngược pha so có vận động của chỉ số VN Index. Cụ thể, trong 2 ngày đầu tuần VHC tụt gần 4% từ mức 56.200 đồng/ cổ phiếu về mức 54.000 đồng/ cổ phiếu. Tuy nhiên cổ phiếu này đã có sự trở lại mạnh mẽ khi tăng liên tục trong 3 phiên cuối tuần, đỉnh điểm là phiên cuối tuần 23/03 cổ phiếu của VHC đã đấyng cửa ở mức giá trần 61.400 đồng/ cổ phiếu, vượt qua vùng đỉnh cũ xác lập vào tháng 09/2016.
Đà tăng giá của VHC còn được tiếp diễn trong tuần này. Chốt phiên 29/3, VHC đấyng cửa ở mức giá 67.600 đồng, tăng 32% so có đầu năm. Trong bối cảnh ngành cá tra còn gặp nhiều thách thức, nhà đầu tư có thể kì vọng gì Vĩnh Hoàn?
Biến động giá cổ phiếu Vĩnh Hoàn và Hùng Vương trong 3 năm
Bức tranh chung của ngành còn ảm đạm
Theo báo cáo của Hiệp hội chế biến và xuất khẩu thủy sản Việt Nam (VASEP), năm 2017, VN đã xuất khẩu (XK) 1.777 triệu USD (+3,6% n/n) cá tra sang hơn 160 quốc gia, chiếm 21,4% tổng kim ngạch xuất khẩu (KNXK) thủy sản cả nước. XK cá tra VN đạt mức tăng trưởng 10 năm CAGR ở mức 6,1% từ năm 2007. Tuy nhiên năm 2008 và 2011 đấyng góp phần lớn cho CAGR trên khi ghi nhận mức tăng lần lượt 48,2% và 30,1%. Ngoài 2 năm đấy KNXK dường như không tăng trưởng. Theo dự báo của Rabobank, ngành thủy sản địa cầu sẽ chỉ đạt mức tăng trưởng 3-4% trong năm nay.
Trung Quốc trở đô phân khúc XK số 1 của cá tra Việt Nam trong năm 2017
Trước năm 2017, Mỹ là phân khúc XK cá tra lớn nhất của Việt Nam, chiếm hơn dao động 20% giá trị XK toàn ngành. EU là phân khúc XK lớn thứ hai của cá tra Việt Nam tính đến hết năm 2015, tuy nhiên nhu cầu nhập khẩu đã sụt giảm trong 2 năm gần đấy do một số hiểu lầm về nước thải từ việc nuôi cá tra của VN gây ảnh hưởng tới môi trường.
Năm 2017, Trung Quốc đã nhập 410,9 triệu USD cá tra VN, tăng 34,8% và trở đô phân khúc XK lớn nhất của cá tra VN. Theo báo cáo tháng 1 của VASEP, Giá trị XK sang phân khúc Trung Quốc – Hồng Kông tiếp tục tăng mạnh 132% so có cộng kỳ năm 2017. Giá trị XK sang phân khúc Mỹ đạt 26 triệu USD, tăng 31%, giá trị XK sang phân khúc ASEAN cũng đạt 19,1 triệu USD, tăng 126% so có cộng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá nguyên liệu đạt đỉnh khi vượt qua ngưỡng 30.000 đồng/kg là động lực chính của giá trị XK, ngoài ra một số doanh nghiệp cá tra còn phải đối mặt có việc thiếu nguyên liệu, thiếu cá giống trầm trọng cho tới hết quý II/2018.
Một gặp khó khác cho cá tra VN chính là việc Mỹ tăng mức thuế chống phân phối phá giá. Ngày 15/3, Bộ Thương mại Mỹ (DOC) ban hành kết luận cuối cộng trong vụ việc rà soát hành chính lần thứ 13 (POR 13) phương pháp chống phân phối phá giá cá tra-basa của Việt Nam. Giai đoạn rà soát từ ngày 1/8/2015 đến 31/7/2016. Theo đấy mức đánh thuế trung bình vào một số doanh nghiệp cá tra VN ở mức chung là 3.87 USD/kg, mức đánh thuế kỉ lục, tăng cao hơn nhiều so có mức 2,39 USD/kg của đợt rà soát trước đấy (POR12).
Mức thuế nhập khẩu dành cho một số doanh nghiệp xuất khẩu sau POR13
Câu chuyện của Vĩnh Hoàn
Hiện ở VHC là “nữ hoàng cá tra” ở Việt Nam khi đạt tới 15% thị phần của toàn ngành công nghiệp cá tra. Mỹ vẫn là phân khúc xuất khẩu chủ yếu của VHC có doanh thu từ phân khúc này chiếm 58% tổng doanh thu tập đoàn. Châu Âu và TQ lần lượt đấyng góp 13% và 10% tổng doanh thu của tập đoàn trong năm 2017.
Năm 2018, VHC đặt mục tiêu biến TQ đô phân khúc chiến lược có giá trị XK đạt 17% doanh thu tập đoàn, đấy có thể coi là 1 bước đi đúng đắn khi phân khúc đông dân nhất địa cầu này có nhu cầu tiêu thụ cá tra ngày 1 cao, và cũng giúp hạn chế một số rủi ro về mặt chính sách phân phối hàng ở một số phân khúc “khó tính” như Mỹ hay châu Âu. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ở phân khúc TQ sẽ thấp hơn ở Mỹ và châu Âu khi họ thường nhập khẩu cá tra nguyên con thay vì phi lê đã qua chế biến.
Tuy là doanh nghiệp danh tiếng nhưng Vĩnh Hoàn cũng phải đối mặt có một số gặp khó chung của ngành. Tổng kết 6 tháng đầu năm 2017, VHC ghi nhận doanh thu tăng trưởng 14% so có 2016 tuy nhiên lợi nhuận lại giảm mạnh 38% so có cộng kì do thiếu hụt con giống và giá nguyên liệu đầu vào tăng cao. Để khắc phục hiện trạng này Vĩnh Hoàn đã đẩy mạnh việc thi công chuỗi cung ứng nghiêm ngặt. Hiện ở tổng quy mô nuôi trồng của doanh nghiệp đạt 530ha và 55ha trại ươm con giống, nâng mật độ nguồn nguyên liệu tự cung lên 65% trong năm 2017 từ mức 17% năm 2007.
Về mặt tích cực, Vĩnh Hoàn là 1 trong 2 doanh nghiệp của Việt Nam vẫn hưởng thuế suất 0% sau đợt POR13 của Bộ Thương Mại Mỹ. Bên cạnh đấy, do đạt được tỉ lệ nguyên liệu tự cung cao, cắt giảm ảnh hưởng của việc đầu vào tăng giá nên VHC có tỷ suất ROE và ROA cao so có một số DN cộng ngành trong nước và khu vực. Năm 2017, ROE và ROA của VHC lần lượt đạt 22,4% và 12,5%, cao hơn 34,1% và 76,7% so có trung bình ngành.
Bên cạnh đấy một số mặt hàng giá trị tăng thêm và Collagen có biên lợi nhuận cao (22-24%) cũng được doanh nghiệp đẩy mạnh sản xuất. Trong năm 2018, chuẩn bị doanh thu từ mảng collagen, galentin và cá mặt hàng giá trị tăng thêm đạt 30 triệu USD (tăng 230% so có cộng kì), chiếm 7,5% doanh thu tập đoàn.
Tổng kết năm tài khóa 2017, Vĩnh Hoàn đạt 8.173 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng trưởng 10,9% so vợi năm 2016. Lợi nhuận sau thuế đạt 593 tỷ đồng tương ứng lợi nhuận trên mỗi cổ phần đạt 6.428 đồng/ cổ phần; tổng giá trị xuất khẩu đạt 299 triệu USD. Năm 2018, Vĩnh Hoàn cũng đặt kế hoạch SXKD năm 2018 có mục tiêu doanh thu thuần ước đạt 9.300 tỷ đồng tăng 14% so có năm 2017, trong đấy giá trị XK đạt 350 triệu USD tăng 17% so có cộng kì. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 650 tỷ đồng, tăng 10% so có lợi nhuận thực hiện năm 2017. EPS dự phóng đạt 7.034 đồng/ cổ phiếu.
Chứng khoán HSC nhìn nhận kì vọng lợi nhuận trong năm 2018 của VHC khả quan hơn. Theo HCM, do được hưởng ưu đãi về thuế ở tt Mỹ so có một số doanh nghiệp khác, doanh thu của VHC ở phân khúc này có thể tăng 26%, LNST của tập đoàn tăng 21,3% so có cộng kì đạt 720 tỷ, EPS ước đạt 7.576 đồng/cổ phiếu. Ở mức giá giai đoạn này, VHC đang chuyển nhượng có mức 8.55 lần mức EPS dự phóng 2018, thấp hơn rất nhiều so có mức TB ngành (20,1x), hay so có Thái Lan (14,1x), Indonesia (13,1x).
Thuế tăng sốc gần 10 lần, cá tra Việt hết các con phố sang Mỹ
No comments:
Post a Comment